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主流钢厂12月份出厂价预判
发布时间： 2013/11/13 浏览次数： 1008 次
2013年金三银四和金九银十，均在大家的期盼中淡淡的逝去。进入传统淡季，行情能否像去年一样淡季不淡，已成为新的热点。十八届三中全会已经开幕，从中长期来看，深化改革将有利于我国钢铁行业集中度的提高和国际竞争力的提升，那么对短期市场又将产生怎样的影响呢？12月主流钢厂出厂价能否随着现货市场价格的反弹而上调？笔者将对此进行浅析，仅供参考。
一、钢材及原材料市场现状
钢材市场方面：据Mysteel监测数据显示，截止2013年11月8日，以全国钢材市场均价为例，各品种自3月份见顶回落，6月份触底反弹后再次回落，近期涨跌不一。就月环比来看，除螺纹钢小涨2.1%外，板材类五大品种均表现为下跌态势；其中跌幅最大的为热轧和中板，均为1.5%左右。同比来看，所有品种均表现为下跌态势；其中跌幅最大的为螺纹钢，达9.1%。
图表1：2012年至今钢材现货市场概况
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原料市场方面：据Mysteel监测数据显示，截止2013年11月8日，就月环比来看，除张家港废钢表现为下跌外，其余各品种均表现为上涨态势，其中唐山铁精粉（66%）月环比涨幅最大，达2.9%。同比来看，除铁矿石表现为上涨外，其余原材料均表现为下跌态势；其中PB粉（61.5%）天津港价格较去年同期上涨10.6%。原材料价格的坚挺和钢材价格的弱势，高企的产量都与此脱不了干系。
图表2：2012年至今原材料市场概况
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二、钢厂主要品种出厂价与现货价差对比
各主流钢厂2013年11月份出厂价（挂牌）以稳为主，10月份期现价差继续放大。主流钢厂11月板材类出厂价以稳为主，局部小幅下调。10月份出厂价为稳中上调态势，而各品种现货市场价格均有所下跌，因此10月份期现价差环比有所扩大，但幅度明显小于上期。
年关将至，今年最后一次出价显得至关重要。近期生产所需的接单量、2013年全年盈利目标、次年营销规划、一年一度的用户订货会及次年年度协议的签订，各钢厂可谓忙得不亦乐乎。在利益的天秤上，各个筹码被不停的换来换去，来回比对、反复思量。凡此种种，都将作用于本年度最后一次定价策略。
同时，我们也应该看到，随着后结算政策的频频出现，钢厂的资源不断前移。产量的高企，直接后果就是大量的现货充斥市场。在迅速抢占市场份额的同时，其后遗症也将逐渐显现，若长此以往钢厂远期合同接单必将受到不利影响。
图表3：热轧期现价差对比
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10月至今长材价格一波三折，先扬后抑再扬，近期表现为明显上涨态势，预计沙钢中旬建材出厂价或将上调。沙钢2013年11月1日出台上旬价格政策，三级螺纹出厂价（挂牌）为3580元/吨，较上一旬继续持平，此为连续四旬持平。较同期杭州市场现货价格高出50元/吨（价差较2011年以来均值低113元/吨,），较去年同期低370元/吨。
本次现货市场价格的大幅反弹，建材社会库存的明显减少，都将对后期钢厂出厂价的蓄势待涨形成必要的支撑。即使后期现货市场价格出现涨幅趋缓盘整态势，考虑到近期期现价差过小，存在修复的必要，中旬调价或仍将表现为上调态势。
图表4：沙钢出厂价与杭州市场价对比
三、近期宏观、供需及成本分析
美国经济温和复苏；欧元区经济景气度有所回升，失业率仍维持新高；新兴经济体再度加息对抗通胀。当前美国经济继续呈现温和复苏态势，制造业PMI持续向好，个人消费支出、零售销售以及汽车销售等多项指标亦稳步回升。加之圣诞节消费旺季即将到来，因此，四季度消费有望成为美国经济的新亮点。欧元区经济景气度继续回升，综合PMI再创新高，零售销售连续两个月实现环比正增长；其主要成员国德国经济表现亦持续向好。得益于持续宽松的财政和货币政策，比较低的汇率水平，以及过去两年巨额贸易顺差积累的储蓄，当前欧元区经济增长的动能不断增强，预计四季度其经济重回正增长的可能性较大。巴西央行年内五次加息抗通胀，三季度中国国内GDP增速在经历了前两个季度的下滑之后首次出现回升，工业增加值、消费、固定资产投资等经济指标也基本维持了平稳增长态势。不过四季度之后，随着地方政府债务的集中到期，加上去年同期基数较高等因素的影响，经济增速或将有所回落。
10月下旬重点钢企产销存月环比均有所增长。中钢协公布的最新数据显示，2013年10月下旬全国重点钢企本旬钢材产量1890.9万吨，较上月环比增长3.6%；本旬钢材销售结算量1449.5万吨，较上月环比增长2.4%；本旬末钢材库存量达1287.6万吨，较上月环比增长23.4%（库存量的大幅增长缘于前期基数过低所致）。产量的增速大于销量，这从钢厂最近手持订单量的不饱满也可得到印证。预计随着后期钢厂陆续年检，产量会较前期有所回落，供给压力或将减轻。
钢材社会库存继续下降，其中长材库存下降较为明显。具体来看，11月8日，重点城市钢材社会库存总量为1373.1万吨，较上月同期减少156万吨，降幅10.2%，这主要是由于上月同期正值国庆节后，库存较节前增加较多；与去年同期相比，库存总量增加60.6万吨，同比增长4.6%。
下游需求喜忧参半：房地产投资、新开工面积增速反弹；销售增速维持高位，不过随着按揭贷款的收紧以及基数等因素影响，4季度销售增速或将逐步放缓；铁路投资保持平稳增长。汽车、家电行业表现相对较好。整个机械行业仍然没有出现反弹向上的迹象，对近两月的宏观经济回暖感受并不明显，但大部分工程机械企业反映9月的销量环比出现了不同程度上升。造船新订单有明显提升，但增长能否持续仍有待观察。
从钢厂成本及盈利数据来看，目前螺纹、中板、冷轧、热轧四大品种除冷轧外均表现为亏损，盈利空间除螺纹钢有所扩张外其余均有所收窄。据MRI成本模型最新数据显示，截止2013年11月7日，四大品种中表现最好的是冷轧，盈利为正，仅较上月同期减少22元/吨；其次为螺纹钢，虽仍表现为亏损，但较上月同期减亏94元/吨。
图表5：冷轧成本及盈利空间
结论
钢材价格的弱势和原材料价格的相对坚挺，导致盈利空间有所收窄。十八届三中全会尚未结束，预计深化改革对中长期市场的意义远大于对近期市场的作用。随着现货市场价格的反弹，预计11月份板材类期现价差扩张的幅度将进一步收窄；长材类或将适当拉大，对价差进行修复。重点钢企产销存均有所增长，社会库存量继续减少，下游需求喜忧参半，钢厂盈利仍不容乐观。
综上，我们认为主流钢厂2013年12月份出厂价格（挂牌）板材类或将仍以稳为主，即使有调整，或将在其它配套政策中体现。长材类产品中旬或将小幅上调，预计调幅在50至100元/吨左右。
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