4月下游行业需求继续释放

概述：随着传统钢市旺季来临，2016年3月份国内下游用钢需求小幅回暖。一方面，天气转暖，建筑工地加快施工进度，房地产企业开发投资积极性回升，同时汽车、家电也进入促销旺季。另一方面，公路铁路等部分基建项目受制于资金紧缺，三四线城市高库存继续抑制企业投资意愿，造船业深陷低谷，汽车业刺激效应减弱。较上年同期相比，下游用钢需求仍在萎缩。考虑到4月份仍属于需求旺季，预计下游用钢需求环比保持平稳或略有好转。

由于世界经济低迷和国内深层次矛盾凸显，我国工业经济下行压力仍大。2016年前2月工业增加值同比增长5.4%，较2015年全年下滑0.5个百分点；以人民币计价，前2月机电产品出口同比下降12.2%。

2016前2月我国承接新船订单95万载重吨，同比下降75.1%，尽管3月底BDI指数止跌反弹至400点以上，但海运需求并未明显好转，造船业仍处深渊。2月全国汽车产销分别同比下降1.31%和0.86%，自2015年9月以来首次双降。尽管3、4月份处于汽车销售旺季，环比出现回暖，但受制于经济下行压力，车市刺激政策效应减弱等因素，预计汽车用钢消费同比增长乏力。前2月家用电器和音像器材零售额同比增长7.9%，增速较2015年全年下滑3.5个百分点，家电销售压力加大，价格战还在延续。

不过，在政府积极财政政策、“一带一路”战略等拉动下，3月份制造业PMI升至50.2%，生产经营活动扩张，部分传统机械行业需求增长回升。2016年1-2月全国29家主要挖掘机生产企业，总销量达到6595台，较上年同期基本持平，这是自2012年市场断崖式下滑以来，首次实现同比增长、环比持平。2016年2月全国货车销量17.89万辆，同比增长9.05%，结束连续四个月负增长态势。2016年前2月电气机械和器材制造业利润同比增长25%，高技术产业需求前景乐观。尽管工业经济企稳基础还不牢固，但是2月末产成品存货增速明显回落，“去库存、调结构”取得较大进展。

与此同时，在房地产投资增速回稳，基建投资保持较快增长的背景下，4月份建筑钢材用钢需求继续释放。

2016年前2月全国基建投资同比增长15%，增速较2015年全年回落2.2个百分点，主要是铁路公路施工进度缓慢。不过今年新开工项目较上年明显增多，后期基建投资增长潜力仍大，一旦资金到位，铁路公路也将加快施工进度。

在一、二线城市销量拉动下，2016年前2月全国房地产开发投资同比增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。不过，也要看到三、四线城市去库存难度仍高，银行对房地产企业放贷谨慎，加上房屋开发成本大幅增加，预计后期房地产投资呈现低速增长。

一、基础建设

2016年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）38008亿元，同比名义增长10.2%。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.83%。

图一：全国基础建设投资及同比增速走势

（来源：统计局、爱钢资讯）

分产业看，第一产业投资744亿元，同比增长34.3%；第二产业投资14087亿元，增长7.9%；第三产业投资23177亿元，增长11.1%。

第二产业中，工业投资13774亿元，同比增长7.1%；其中，采矿业投资390亿元，下降29.5%；制造业投资11663亿元，增长7.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资1720亿元，增长18.5%。

第三产业中，基础设施投资（不含电力）6531亿元，同比增长15%。其中，水利管理业投资增长24.7%；公共设施管理业投资增长26.5%；道路运输业投资增长6.8%；铁路运输业投资下降13%。

分地区看，东部地区投资19468亿元，同比增长9.7%；中部地区投资9023亿元，增长12.5%；西部地区投资8716亿元，增长12.7%；东北地区投资529亿元，下降18.6%。

分登记注册类型看，内资企业投资35491亿元，同比增长10.2%；港澳台商投资1340亿元，增长14.7%；外商投资1068亿元，增长6%。

从项目隶属关系看，中央项目投资1509亿元，同比下降4.4%；地方项目投资36499亿元，增长10.9%。

从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资481452亿元，同比增长13.9%；新开工项目计划总投资27443亿元，增长41.1%。

从到位资金情况看，固定资产投资到位资金59324亿元，同比增长0.9%。其中，国家预算资金增长10.9%；国内贷款增长1.8%；自筹资金下降3.1%；利用外资下降34.2%；其他资金增长15.5%。

从上述数据看到，2016年1-2月，全国基础设施投资（不含电力）同比增长15%，增速较2015年全年回落2.2个百分点，较上年同期回落5.6个百分点。

一方面，铁路和公路施工进度缓慢，拖累了基建项目投资。2016年前2月公路投资完成1177.3亿元，同比增长1.2%，增速较上年同期回落14.7个百分点；铁路运输业投资同比下降13%，而上年同期增长14.5%。

另一方面，公共设施管理业加大投资力度，前2月同比增长26.5%，增速较上年同期提高6.6个百分点，使得基建投资仍维持在较快增长，尤其是中西部地区基础设施建设需求仍然非常巨大。

2015年，全国交通运输完成固定资产投资约2.6万亿。根据政府工作报告，2016年完成铁路投资8000亿元以上、公路投资1.65万亿元，预计全年交通运输完成固定资产投资约2.7万亿元，与上年变动不大。

也就是说，今年交通投资仍具规模，不过钢材消费增长动力不足，很大程度上要依靠公共设施管理业投资来拉动。

2016年前2月，固定资产投资新开工项目计划总投资27443亿元，增长41.1%，表明今年新上很多项目。虽然金融对基建项目支持力度较大，但受制于地方财政收入增长放缓以及自筹资金困难，导致资金到位不甚乐观，影响部分项目施工进度。前2月固定资产投资到位资金59324亿元，同比增长0.9%，增速较上年全年回落6.8个百分点。

总之，年初铁路公路施工进度缓慢，拖累了基建项目投资。不过今年新开工项目较上年明显增多，后期基建投资增长潜力仍大，一旦资金到位，铁路公路也将加快施工进度。

二、建筑和房地产行业

2016年1-2月份，全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。其中，住宅投资6028亿元，增长1.8%，提高1.4个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.6%。

图二：房地产投资、销售、新开工、土地购置同比增速走势

（来源：统计局、爱钢资讯）

1-2月份，东部地区房地产开发投资5536亿元，同比增长3.7%，增速比去年全年提高3.2个百分点；中部地区投资1678亿元，增长4.3%，增速提高2.5个百分点；西部地区投资1838亿元，下降0.1%，去年全年为增长1.3%。

1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积603544万平方米，同比增长5.9%，增速比去年全年提高4.6个百分点。其中，住宅施工面积414617万平方米，增长4.2%。房屋新开工面积15620万平方米，增长13.7%，去年全年为下降14.0%。其中，住宅新开工面积10811万平方米，增长9.7%。房屋竣工面积13942万平方米，增长28.9%，去年全年为下降6.9%。其中，住宅竣工面积10127万平方米，增长29.8%。

1-2月份，房地产开发企业土地购置面积2236万平方米，同比下降19.4%，降幅比去年全年收窄12.3个百分点；土地成交价款705亿元，增长0.9%，去年全年为下降23.9%。

1-2月份，商品房销售面积11235万平方米，同比增长28.2%，增速比去年全年提高21.7个百分点。其中，住宅销售面积增长30.4%，办公楼销售面积增长11.0%，商业营业用房销售面积增长9.4%。商品房销售额8577亿元，增长43.6%，增速提高29.2个百分点。其中，住宅销售额增长49.2%，办公楼销售额增长29.7%，商业营业用房销售额增长7.8%。

1-2月份，东部地区商品房销售面积5691万平方米，同比增长35.5%，增速比去年全年提高27个百分点；销售额5742亿元，增长57.7%，增速提高38.1个百分点。中部地区商品房销售面积2768万平方米，增长26.8%，增速提高20.7个百分点；销售额1439亿元，增长30.4%，增速提高20.5个百分点。西部地区商品房销售面积2775万平方米，增长16.5%，增速提高13.1个百分点；销售额1397亿元，增长13.8%，增速提高8.8个百分点。

2月末，商品房待售面积73931万平方米，比去年末增加2077万平方米。其中，住宅待售面积增加1387万平方米，办公楼待售面积增加159万平方米，商业营业用房待售面积增加294万平方米。

1-2月份，房地产开发企业到位资金21392亿元，同比下降1.0%，去年全年为增长2.6%。其中，国内贷款4471亿元，下降9.5%；利用外资15亿元，下降82.8%；自筹资金8333亿元，下降7.6%；其他资金8573亿元，增长13.3%。在其他资金中，定金及预收款4806亿元，增长8.3%；个人按揭贷款2817亿元，增长30.4%。

2月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为93.67，比去年12月份提高0.33点。

从上述数据看到，去年以来，中央陆续出台了降息、降低首付比例、公积金政策调整等一系列政策，消费者购房意愿回升，已开始传导至房地产开发投资。2016年前2月房地产开发投资同比增长3%，增速较上年全年提高2个百分点，两年以来首次回升。

2016年1-2月，全国商品房销售面积同比大增28.2%。一方面，随着楼市政策逐渐宽松，一线城市市场升温明显，部分二线热点城市销售翻番。另一方面，上年同期基数较低，2015年1-2月商品房销售面积同比下降16.3%。

在消费者定金及预收款、个人按揭贷款增长的支撑下，缓解了房地产企业资金压力。房地产企业投资积极性有所提高，2016年前2月房屋新开工面积同比增长13.7%，两年来首现正增长。

不过，国内楼市仍面临着高库存压力，2月末商品房待售面积提高至7.39亿平方米，且70%集中在需求不振的三、四线城市。同时，一线城市房价过快上涨，可能引发调控措施，销量不具备持续大增基础。

据统计，西部、东北等地三四线资源型城市库销比普遍较高，有些城市的去库存时间甚至达到10年以上，且受地域经济影响，销量弹性小，使得去库存难上加难。

此外，由于部分城市土地价格不断攀升，房屋开发成本大幅增加，房地产企业购地意愿仍低。2016年前2月，房地产开发企业土地购置面积同比下降19.4%，降幅比去年全年收窄12.3个百分点。

总之，在一、二线城市销量拉动下，全国房地产投资增速企稳，但也要看到三、四线城市去库存难度仍高，银行对房地产企业放贷谨慎，加上房屋开发成本大幅增加，预计后期房地产投资呈现低速增长。

三、汽车行业

据中国汽车工业协会统计分析，2016年2月，汽车生产161.18万辆，环比下降34.43%，同比下降1.31%；销售158.09万辆，环比下降36.94%，同比下降0.86%。1-2月，汽车产销406.91万辆和408.69万辆，同比增长3.74%和4.37%。

图三：汽车产销量及增速走势

（来源：中汽协）

乘用车方面，2月，乘用车生产140.25万辆，环比下降34.96%，同比下降0.83%；销售137.67万辆，环比下降38.45%，同比下降1.53%。1-2月，乘用车产销355.89万辆和361.33万辆，同比增长5.10%和5.11%，增幅分别比上年同期回落5.81个百分点和3.61个百分点。

其中，2月，基本型乘用车（轿车）产销69.78万辆和66.69万辆，环比下降34.03%和39.98%，同比下降14.58%和17.58%；运动型多用途乘用车（SUV）产销47.02万辆和47.80万辆，环比下降38.97%和39.71%，同比增长40.61%和44.02%；多功能乘用车（MPV）产销均为17.44万辆，环比下降28.34%和33.28%，同比增长6.07%和10.36%；交叉型乘用车产销6.01万辆和5.74万辆，环比下降29.16%和19.40%，同比下降39%和41.99%。

2月，中国品牌乘用车共销售63.98万辆，环比下降37.39%，同比增长5.48%，占乘用车销售总量的46.47%，占有率比上月提升0.79个百分点。德系、美系、日系、韩系和法系乘用车分别销售27.51万辆、17.21万辆、16.09万辆、9.28万辆和3.48万辆，分别占乘用车销售总量的19.98%、12.50%、11.69%、6.74%和2.53%。与上月相比，上述外国品牌销量均呈明显下降，日系和法系乘用车降幅居前。

商用车方面，2月，商用车生产20.94万辆，环比下降30.64%，同比下降4.41%；销售20.42万辆，环比下降24.49%，同比增长3.90%。1-2月，商用车产销51.03万辆和47.36万辆，同比下降4.83%和0.96%，降幅比上年同期分别收窄11.34个百分点和18.53个百分点。

其中，2月，客车产销2.68万辆和2.53万辆，环比下降42.11%和44.23%，同比下降16.25%和22.08%。货车产销18.26万辆和17.89万辆，环比下降28.56%和20.51%，产量同比下降2.38%，销量增长9.05%。

从上述数据可以看到，受春节假期因素影响，2月份汽车产销161.18万辆、158.09万辆，环比下降明显。当月汽车产销分别同比下降1.31%和0.86%，自2015年9月以来首次双降，显示1.6升及以下汽车购置税减半政策效应大幅减弱，并透支了前期需求。在国内经济不景气，居民收入和就业压力较大的情况下，汽车消费很难呈现持续性增长。

分车型来看，2015年2月乘用车销量137.67万辆，同比下降1.53%，私家车消费表现低迷。2015年全国货车销量同比下降10.3%，不过2016年2月货车销量17.89万辆，同比增长9.05%，结束连续四个月负增长态势，或预示着稳增长效应开始显现，固投增速回升对其有拉动作用。

总之，尽管3、4月份处于汽车销售旺季，环比出现回暖，但受制于经济下行压力，车市刺激政策效应减弱等因素，预计汽车用钢消费同比增长乏力。货车消费增长动力回升，新能源汽车预计今年将会有一倍以上增长，但对钢材拉动作用有限。

四、造船行业

2016年1-2月份，受全球航运市场低迷的影响，船舶工业经济下行压力加大，我国船舶工业三大指标同比下降，行业发展面临严峻挑战。

图四：中国造船完工量及新接订单量走势

（来源：中船协、爱钢资讯）

1-2月份，全国造船完工420万载重吨，同比下降24.4%。承接新船订单95万载重吨，同比下降75.1%。2月底，手持船舶订单11898万载重吨，同比下降19.4%，比2015年底下降3.3%。

1-2月份，全国完工出口船399万载重吨，同比下降20.2%；承接出口船订单86万载重吨，同比下降75.2%；2月末手持出口船订单11351万载重吨，同比下降19.7%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的94.9%、90%和95.4%。

1-2月份，51家重点监测的造船企业造船完工392万载重吨，同比下降21.6%。承接新船订单90万载重吨，同比下降76.4%。2月底，手持船舶订单11540万载重吨，同比下降20.8%。

1-2月份，51家重点监测的造船企业完工出口船372万载重吨，同比下降16.4%；承接出口船订单82万载重吨，同比下降76.4%；2月末手持出口船订单11078万载重吨，同比下降20.3%。出口船舶分别占重点造船企业完工量、新接订单量、手持订单量的95%、91%和96%。

1-2月份，船舶行业94家重点监测企业完成工业总产值561.3亿元，同比下降0.2%。其中船舶制造产值272亿元，同比增长2.1%；船舶配套产值43.6亿元，同比下降9.5%；船舶修理产值18.1亿元，同比增长0.9%。

1-2月份，船舶行业94家重点监测企业完成出口产值243.6亿元，同比下降2.1%。其中，船舶制造产值212亿元，同比下降0.4%；船舶配套产值10.3亿元，同比下降7.6%；船舶修理产值14.6亿元，同比下降9%。

1-2月，船舶行业94家重点监测企业实现主营业务收入357亿元，同比下降7.5%；利润总额1.6亿元，同比下降46.7%。

从上述数据看到，我国造船行业形势严峻，效益进一步下滑。2016年前2月94家重点船企营业收入同比下降7.5%，上年同期同比增长25.7%；利润总额同比下降46.7%，降幅较上年同期扩大41.9个百分点；销售利润率仅0.45%，低于上年同期的0.96%。

一方面，全球经济复苏缓慢，主要经济体外贸低迷，航运市场需求进一步受挫，船企接单更为艰难。2016前2月我国承接新船订单95万载重吨，同比下降75.1%。

最近已公布今年外贸数据的全球30个主要经济体出口均不同程度出现大幅下降，其中出口降幅为2位数以上的主要经济体有10多个，比如美国下降10.7%、日本下降12.9%、韩国下降18.8%、加拿大下降12.4%、巴西下降17.9%、印度下降13.6%、台湾下降13%。

另一方面，为了争取订单，造船企业进一步降低造船价格。同时，越来越多的船东陷入现金流枯竭的困境，撤单现象愈发频繁，对实力有限、又得不到国家金融机构支持的中小民营船厂无异于落井下石。

根据克拉克森的数据显示，2015年，全球钻井平台船队利用率从2014年底的87%降至70%，浮式钻井平台（包括半潜式钻井平台和钻井船）船队利用率从2014年的91%降至77%。由于油价低迷，海工船市场存在着严重的供给过剩问题，可能持续至2018年甚至更久。

不过，全球成品油船新船订单可观，2015年达到94艘，相比2014年上涨75%，与过去10年平均新船订单量相比上升33%。油船船东Torm近期发布的2015年财报中表示，2015年全球成品油船船队从运力看，规模相比2014年增长6.5%，从数量看增长5.9%，这是自2009年以来成品油船的最高增长率。

总之，尽管近期BDI指数止跌反弹至400点以上，但海运需求并未明显好转，仍处于传统运输淡季，散货船运力过剩达到三成，预计3月份中国造船企业接单仍然低迷。