降准、降息同步进行 钢市价格有望提前触底

前两周股市一地鸡毛，“国家牛市”的预期下，上证指数却一度跌破60日均线；一时间人心惶惶，为了拯救股市、支持实体经济发展，央行决定自6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

与此同时，央行决定6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。（3）降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

对于股市来说，央行降息、定向降准同步进行无疑是个极大的利好；那么对于钢材市场又是什么样的影响呢？6月份国内钢价加速下跌，截止6月26日国内钢价综合指数月度跌幅达到6.58%。其中中厚板市场价格月度环比跌幅超过10%。应该说6月份钢价的加速下行超出了市场的预期，因为原材料价格相对稳定，铁矿石价格一直徘徊在60美金/吨以上，钢铁生产企业亏损面大幅攀升，部分品种吨钢亏损幅度在200-300元/吨，亏损幅度占钢价比重在10%左右，大家都认为亏损会迫使部分企业增加减产、检修力度，但是这一现象并没有如期出现。

如果单就此次央行货币政策调整来看，其对钢铁行业影响力度有限，但是加上目前市场的已经出现的一些微妙变化来看，利好因素将会叠加影响钢材市场价格运行趋势。央行降息确实会降低部分钢铁企业贷款成本，但是对于绝大多数企业来说这个利好几乎微乎其微，因此贷款利率是否可以下降还是未知数；至于定向降准，显然与钢铁企业关系不大。

时间进入6月份以后，国内钢铁下游需求压力重重，阴雨天气及项目工程款项迟迟不能到位影响开工，基础建设、房地产等行业钢铁需求难以显现。前期发展较为稳定的汽车、家电在6月份也遇到一些麻烦，销售压力凸显影响了商家生产积极性。造船、海工等行业运行也是不佳，钢铁需求增量较少。但是钢铁生产企业考虑更多地是半年业绩报表、贷款偿还以及现金流，因此即便亏损加剧还是咬牙生产。

因为下游需求不佳，我们看到近两周国内五大钢材品种社会库存出现小幅攀升，截止6月26日库存总量为1286.5万吨，同期五大钢材品种生产企业厂内库存也在攀升。截止6月26日国内163家钢厂高炉达产率为87.72%，处于相对高位；五大钢材品种周度产能利用率虽然跌幅扩大，但是还是处于相对偏高的水平。

无疑，短期内仅仅依靠货币政策以及政府态度很难改善实质性改善下游企业生产情况，那么钢铁生产企业大面积检修才会成为钢价触底反弹的标志。这个条件正在逐步成熟，根据数据监控，上周以来诸如安钢、天钢、本钢、唐钢等等钢厂相继传出检修、减产计划，而且不管是高炉开工率还是产线开工率均有加速减产的迹象。

此外，资金“半年大考”结束，钢厂将会重视盈利情况，目前五大钢材品种最低亏损幅度也要超过150元/吨，因此厂家减产、检修增加符合预期。此外，由于信息传递速度加快，一旦钢厂较大规模出现减产、检修迹象可能会被媒体放大炒作，从而带动钢价提前反弹。

另一个因素，就是央行降息、定向降准同步实现，而且央行还表示后期还会出台相应的货币政策，这也会提高市场信心，从而为略创新低的钢价提前触底提供支持。基于此，笔者认为7月中下旬国内钢价可能提前触底反弹，但是由于下游需求不佳，钢价反弹力度与时间会有限，钢价实质性转好需要基建项目拉动钢铁需求作为前提。值得注意的是，考虑到近期钢材品种价格涨跌幅差距较大，后期品种价格走势会有分化，譬如热卷以及冷系产品价格可能会补跌，而建筑钢材、中厚板价格则有望率先反弹。