特种钢企业债务风险频现

2016年第一季度，钢市的行情出现了罕见的小阳春。公开数据显示，今年一季度，钢价反弹累计上涨超过30%，创下了近6年来的最大季反弹幅度。

不过，值得注意的是，在钢铁行业出现复苏迹象的时候，曾经困难时期的各种“后遗症”已经显现。特种钢材企业的业绩，在钢铁业低谷时远好于普钢企业，而如今多家特种钢材企业却面临着债务违约的风险。

近日，西宁特钢发布了相关公告称，上交所已经开始问询公司去年业绩的情况以及公司经营和管理情况，同时，重点提到了公司的债务问题。

特钢行业

现债务违约危机

5月21日，西宁特钢发布了《关于收到上海证券交易所（关于对西宁特殊钢股份有限公司2015年年度报告的事后审核问询函）》（下简称《问询》公告）的公告，其中重点提到了公司的债务问题。公告指出，公司债到期兑付情况。近期，产能过剩行业如煤炭、钢铁等债务违约风险频发。有媒体报道称，彭博违约风险模型显示，西宁特钢在一年内有债券到期（含回售）的420家上市公司债券发行人中风险最高。请公司补充披露一年内到期的公司债基本情况，并结合自身的资金情况、流动性等，分析上述公司债是否存在到期不能兑付的违约风险及相应的应对措施。

虽然，目前西宁特钢方面对《问询》公告的内容尚未给予回答，但就公告中债务的问题，《证券日报》记者了解到，钢铁行业方面，继中钢股份企业债数次推迟回售，东北特钢三支公募债务工具违约后，西宁特钢在一年内有债券到期（含回售）的420家上市公司债券发行人中风险最高。

根据彭博违约风险模型显示，西宁特钢未来一年违约概率约为5.7%，高于已经发生违约的东北特钢约5.61%的违约概率。西宁特钢6月份将有15亿元债券面临到期及回售行权。不过，据称西宁特钢对此通过电邮回复彭博称，已经着手落实多项偿债措施，包括非公开发行20亿元公司债、地方政府和省内金融机构支持等措施。此外，西宁特钢定向增发募集52亿元人民币3月底通过了证监会审核，公司称待收到批文后将择机启动发行。

对此，有分析人士指出，如果定增能够在6月份之前完成，还债将会有更高的保障，否则资金周转将面临巨大压力，从西宁铁钢的情况来看，地方政府有一定支持力度，公司获取外部援助的可能性较高。

今年4月12日，东北特钢应于该日为其2018年到期的票面利率为5.63%的中期票据“13东特钢MTN2”兑付总计4504万元的利息，截至到期兑付日未能足额偿付利息，构成实质性违约。这是半个月内东北特钢第三次爆出债券违约。此前的3月28日和4月5日东北特钢也因为到期日未能兑付8.52亿元本息和10亿元本息而构成违约。究其原因，基本都是因为诸如钢铁产能过剩、行业不景气、销售压力大等因素导致。对于目前这种债务违约的情况，有钢铁行业内部人士表示，“只能等着政府协调实施一些金融救助，或者等着钢铁行情好转”。

钢铁行业

将继续承压

今年以来，螺纹钢和钢坯等产品涨势惊人。最近半个月市场价格普遍推高700元/吨-800元/吨。而从铁矿石价格来看，矿价上涨了100元/吨-120元/吨左右，成品材成本上浮100元/吨-200元/吨。按照最新原料成本测算，当前钢厂生铁成本在1200元/吨-1250元/吨，螺纹过磅生产成本1900元/吨-2000元/吨，热卷生产成本2100元/吨-2200元/吨。根据各个钢厂的实际情况，高炉厂螺纹利润从500元/吨-1000元/吨不等，热卷利润800元/吨-1200元/吨不等。

不过，从各上市钢企的业绩来看，今年一季度35家钢铁行业上市公司中有15家净利润出现亏损，其中，普钢行业的亏损情况与特钢行业相比更加严重，重庆钢铁、华菱钢铁鞍钢股份分列亏损的前三名，而永兴特钢、大冶特钢和方大特钢今年一季度的净利润均超过6000万元。

但值得注意的是，从今年中报预告情况来看，35家上市公司中有11家发布了中报预告，其中两家略减、4家扭亏、2家续亏、2家续盈、1家预增，其中特钢行业中久立特材预告净利润下滑30%，西宁特钢将续亏。

对此，有行业内分析师称，钢铁行业仍然是产能过剩行业，并且这种局势在未来很长一段时间都不会改变。长期来看，钢价上方是有压力。4月份以来，钢厂吨钢利润最高时能达到1000元，这在历史上很少见。然而，美好总是那么短暂。不到一个月的时间，这些利润就化为泡影，截至5月20日，据计算钢厂吨钢利润基本为零，甚至已经出现负值，许多钢厂也在一次次幻想中失去了套期保值良机。

另外，对于开工率，该分析师表示，钢厂高炉开工存在一定惯性，开与关都需要一定时间。因此就短期来看，钢材供给将持续增加，需求逐渐萎缩，在宏观面偏紧氛围下，钢价必将受到压制，钢厂利润空间也将进一步被压缩。