2015年上半年钢铁上市公司现金流情况分析

通过对24家钢铁上市公司2015年中报的分析，可以发现，在2015年宏观经济尤其是工业经济发展进入中低速阵痛调整期，一些盈利能力弱且现金流量问题较多的企业，在重视本公司盈利能力的同时，应倍加注意企业现金流盈亏情况，并对经营策略做出及时调整。

现金流量指标分析

销售收现比率反映公司每1元主营业务中有多少实际收到现金的收益，其数值越大表明公司销售收现能力越强，销售质量越高。通过对2015年上半年24家钢铁上市公司年报分析可以看出，在销售收现比率方面，2015年上半年平均为96%，较2014年终下降2个百分点。24家钢铁上市公司中有12家上市公司超过平均水平。山东钢铁的销售收现比率在24家上市公司中排名垫底，是第一名包钢股份的39.3%。

销售现金比率是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值，反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。该比率平均值为4.97%,有14家上市公司达到或超过平均水平。包钢股份、马钢股份在该项指标中居第1位和第2位，主要与二者营业收入均较低有关(分列第8位和第15位)。重庆钢铁、首钢股份等7家公司销售现金流量比率为负值,主要由于这7家上市公司经营活动产生的现金流量净额为负，表明今年上半年这7家上市公司获取现金的能力不强。

现金流量比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度，该比率越高，说明企业的财务弹性越好。24家钢铁上市公司现金流量比率平均值为3.24，其中有10家上市公司超过平均水平。宝钢股份在现金流量比率方面排名第4位，主要受流动负债规模较大的影响，在24家上市公司中排名第6位。

全部资产现金回收率用于考评企业全部资产产生现金的能力，该比值越大说明资产利用效果越好，利用资产创造的现金流入越多，整个企业获取现金能力越强，经营管理水平越高。24家钢铁上市公司全部资产现金回收率平均值为0.0158，24家钢铁上市公司中有12家上市公司超过平均水平。三钢闽光、马钢股份、凌钢股份、杭钢股份排名分列第1至4位,主要与这4家上市公司期末资产总额较少有关。宝钢股份在全部资产现金回收率方面排名第8，其期末资产总额为2330.14亿元,在资产总额较大的情况下仍然能够进入前10位，证明宝钢股份现金流情况较好，获取现金的能力较强。

笔者将24家钢铁上市公司现金流量指标代入系统聚类模型中，经计算及调整后可以发现:包钢股份、马钢股份、杭钢股份、宝钢股份、凌钢股份、河北钢铁、安阳钢铁7家上市公司在现金流量4项指标中均表现优秀，被聚类模型列为第一类群,该类群现金流量较为充裕。

华菱钢铁、南钢股份、三钢闽光、鞍钢股份、沙钢股份、武钢股份6家上市公司被聚类模型列为第二类群，该类群现金流量中等。

太钢不锈、韶钢松山、重庆钢铁3家上市公司被聚类模型列为第三类群，该类群现金流量存在问题。

八一钢铁、新兴铸管、山东钢铁、新钢股份、首钢股份、本钢板材、柳钢股份、酒钢宏兴8家上市公司为第四类群，该类群现金流问题较多。

四大类群上市钢铁企业现金流量特点分析

第一群类——经营净现金流量及销售现金收入偏高。

从表1可以看出，第一群类中的7家上市公司在笔者选取的4项现金流情况指标中均表现优秀，除杭钢股份在销售现金比率指标中未能进入前10，其他6家公司在销售收现比率、销售现金比率、现金流量比率及全部资产现金回收率均排名前10。其中总排名第1位的包钢股份更是在销售收现比率及销售现金比率中均排名第1，但是其现金流量比率及全部资产现金回收率表现略差。

在第一群类中的7家公司销售收现比率均大于1，说明这些公司本期收到的销售现金大于本期主营业务收入，不仅档期销售全部变现，且部分前期应收款项也被收回。杭钢股份销售现金比率指标排名第11位，主要是由于其经营净现金流量偏小，以3.64亿元排在第13位，马钢股份在现金流量比率中排名第1位，说明其财务弹性良好。

表1第一群类上市公司总排名及各项指标分排名表

数据来源：上海钢联数据中心研究部整理

第二群类——从表2中可以看出，第二群类中的6家公司总排名在24家上市

公司中排中上游，这6家公司的销售收现比率排名略靠后，其中沙钢股份在该比率的排名中排第24位，主要是由于其销售现金收入偏少，以27.37亿元排名最后。三钢闽光与马钢股份的全部资产现金回收率0.068并列第一，该指标反映企业全部资产产生现金的能力，但马钢股份的总资产额为三钢闽光的8.5倍，说明马钢股份的资产变现能力更优。

表2第二群类上市公司总排名及各项指标分排名表

数据来源：Mysteel数据中心研究部整理

第三群类——第三群类的三家公司在销售收现比率均大于1，重庆钢铁及韶

钢松山2015年上半年经营性应收项目均减少，说明这两家企业今年上半年销售收入均为现金的同时还收回了前期应收账款。太钢不锈的销售现金收入为413.31亿元排第三名，而其主营业务收入仅354.41亿元，在24家企业中垫底，其销售收现比率排名第7位。然而重庆钢铁的销售现金比率排名最后且为负，是因为其经营净现金流为负，营业成本高出营业出入1094亿元。重庆钢铁的全部资产现金回收率过低，资产使用效率不高。

表3第三群类上市公司总排名及各项指标分排名表

数据来源：Mysteel数据中心研究部整理

第四群类——第四群类的企业四项指标排名均靠后，其现金流情况问题较多。在销售收现比率方面，酒钢宏兴在这一群类中相对表现最优，销售现金收入占主营业务收入的90%，说明其销售收现能力较强，但其2015年上半年的经营净现金流量为负，主要是由于其营业成本及财务管理费用过高，造成其经营净现金流出大于净流入。八一钢铁在销售现金比率及全部资产现金回收率两项指标中均排名在第四群类中最优，其经营净现金流量在第2季度由负转正，但净利润仍然为负，营业成本高出营业收入1.59亿元，第2季度管理费用为第1季度的1.29倍，通过以上数据可以看出，虽然八一钢铁在第四群类中排名第1，但其现金流状况并不理想，虽然其经营活动产生的现金流量净额为正，但是其投资活动及筹资活动所产生的现金流量净额均为负，现金及现金等价物净增加额连续两期为负。

表4第四群类上市公司总排名及各项指标分排名表

数据来源：Mysteel数据中心研究部整理

总结

    笔者使用上述四项指标通过因子分析法对这24家上市公司进行排名，得出总排名（见表5）。

表524家钢铁上市公司2015年上半年总排名

数据来源：Mysteel数据中心研究部整理

通过表5可以看出河北钢铁、宝钢股份虽然排名不及包钢股份、马钢股份，但其经营净现金流及净利润均表现良好。相反虽然包钢股份、马钢股份、杭钢股份及凌钢股份四家公司总排名1至4位，但其净利润均为负，其中马钢股份净利润为-13.6亿元。本钢板材净利润为1.44亿元，而经营净现金流量为-23.44亿元，说明今年上半年该公司净利润中存在尚未实现现金的流入，公司净收益质量差，即使盈利也很有可能发生现金短缺，严重时会导致公司破产。

总的来看，今年上半年钢铁企业经营净现金流状况良好，24家中有17家为正，但净利润情况却不理想仅9家为正。整个行业的供给过剩导致钢材价格不断下跌，许多企业已进入亏损阶段。解决产能过剩，进行产业升级，行业整合是钢铁行业的当务之急。