宝钢沙钢降价显悲观预期 利多因素尚待观察

进入4月中旬，国内钢厂陆续公布新一轮调价政策。分别被视为板材、建材价格“风向标”的宝钢和沙钢，前者普遍下调5月板材期货销售价格，后者全面下调4月中旬建材价格。主流钢厂普遍下调出厂价，一方面是钢市需求疲弱，钢价持续走低，钢厂被迫降价促销；另一方面随着原材料价格跌幅较大，钢材成本下移，钢厂调价空间有所扩大。

沙钢螺纹钢出厂价创年内新低，宝钢持续三月下调热轧出厂价

截至2015年4月13日，杭州市场20mm三级螺纹钢报2360元/吨，较上月同期基本持平。一个月以来杭州市场螺纹钢价格先扬后抑，近三周累计下跌170元/吨。为让利市场，沙钢无奈下调4月中旬螺纹钢价格80元/吨至2470元/吨，创下年内新低，不过仍较杭州市场同规格品种高出110元/吨。

图一：沙钢与杭州市场螺纹钢价差走势

（来源：大宗商品数据终端）

相对建材市场，板材市场表现更差，2015年以来上海市场3.0mm热卷价格持续走低，截至4月13日报2410元/吨。宝钢下调5月份热轧、酸洗、普冷、镀锌等主要品种价格50-100元/吨，上调取消电工钢价格200元/吨。其中，宝钢已持续三月下调热轧出厂价，且降幅有所收窄。

图二：宝钢、沙钢与上海市场热轧价格走势

（来源：大宗商品数据终端）

随着宝钢、沙钢新一轮调价政策公布，可以看到主流钢厂对后期钢市仍显悲观，挺价动力不足。

三大利空因素导致钢材市场旺季不旺，钢厂预期悲观

第一，2015年以来进口矿价格跌幅远高于钢价，导致成本支撑下移。截至2015年4月10日MyIpic进口矿绝对价格指数报391.6，年内累计下降23.8%；MySpic普钢绝对价格指数2651.3元/吨，年内累计下降12.4%。

海关最新数据显示，2015年3月我国进口铁矿石8051万吨，同比增长8.9%；1-3月累计进口22706万吨，同比增长2.4%。而2015年1-2月我国粗钢产量同比下降1.5%，3月份钢厂减产检修力度不减，导致铁矿石供求矛盾加剧。中钢协数据显示，3月下旬会员企业粗钢日均产量161.33万吨，持续三旬下降。

第二，国内经济下行压力较大，房地产市场深度调整，制造业需求疲弱，仅靠基建投资难以有效拉动钢材需求。一季度宏观经济金融数据将于本周起陆续公布，多家机构报告预测一季度GDP增速或在7%左右。据海关统计，2015年一季度出口同比增长4.9%，进口同比下降17.3%，反映了当前我国经济增长的内需和外需动力不足。

3月份通用设备、汽车、运输设备制造业出厂价环比下降0.1%，显示需求仍显疲弱。尤其是重卡、工程机械需求跌至低谷。机构数据显示，国内重卡市场2015年3月份共计销售各类车辆6.6万辆，同比大幅下降32%；一季度仅销售13.37万辆，同比下降34%。2015年3月国内27家主要挖掘机生产企业累计销售挖掘机11085台，同比下降42.5%；一季度累计销售挖掘机16522台，同比下降49.1%。

第三，近几年钢铁业一直呈低效益态势，银行信贷持续收紧，钢厂及贸易商资金链紧绷，一旦市场成交不畅，降价促销回笼资金成为常态。

步入2015年，钢市延续上年低迷态势，钢价再创新低，前2月国内大中型钢企亏损33.54亿元，由2014年下半年盈利再度转为亏损，资金压力进一步加大。

市场一些利多因素尚待观察：楼市及货币政策进一步放松、进口矿价望止跌企稳，钢材库存持续下降

首先，随着330新政落地后一周之内，一线城市成交量同比明显上涨，但三、四线城市刺激有限，楼市全面回暖尚待时日。其次，由于矿价快速下跌，澳大利亚第四矿商阿特拉斯4月份会陆续停止生产，预计更多高成本矿山将关停，缓解供求矛盾，进口矿价下行空间或有限。今日，铁矿石、螺纹钢等黑色金属产业链期货品种普遍反弹。再次，钢厂及中间库存压力持续减轻。截至2015年4月13日，全国主要城市钢材社会库存量1465.35万吨，持续5周环比下滑，同比下降18.8%。3月下旬末重点钢企库存量1545.18万吨，较上年同期略增0.2%。最后，为了防止经济增长失速，仍需加强财政和货币政策调控。央行或将推出降准或MLF、PSL等“数量”型宽松措施，4月中旬经济数据公布以及25日政治局会议前后是可能的时点。

总体来看，成本下移、需求疲弱、资金紧张迫使主流钢厂降价促销，将进一步加重钢市悲观预期。钢厂复产迹象略显，钢铁业供需关系难有改善，预计短期内钢市弱势难改。不过，在进口矿价望止跌企稳、钢材库存持续下降、财政和货币政策放松预期增强的情况下，不排除后期部分地区、部分钢材品种有反弹意愿。