钢铁企业融资困局待突破

钢铁企业要借助短融券、中期票据、可转债、新发企业债等方式融资，让债权融资成为企业融资的主通道，降低对银行贷款的依赖。

证券市场火爆，北上广一线城市住房销售回暖，两大投资品市场集体发力，成为了对央行放水降息的绝佳回应。

但搅热了的投资与央行降息的目标—降低社会融资成本南辕北辙。货币市场利率变化方面，在央行11月22日降息后，具有风向标意义的上海银行间同业拆借利率Shibor并没下行。经测算，1个月期限的短期拆借利率，降息后8天的收盘利率平均水平为4.57%，比降息前8天高出0.59%。

贷款利率的高企，对于困顿中的钢铁行业，无疑是雪上加霜。据Wind数据显示，截至8月31日，33家上市钢企中，有18家钢企资产负债率超过70%，八一钢铁、抚顺特钢、韶钢松山、西宁特钢、华菱钢铁、重庆钢铁6家钢企的资产负债率高达80%以上。本质上讲，钢铁企业的融资更为艰难。

首先，钢铁企业贷款议价能力弱。2004年，央行放开银行贷款利率浮动范围，对银行贷款利率上限不再做限定。2013年7月20日起，央行全面放开金融机构贷款利率管制，取消贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。在商业银行的客户中，钢铁行业作为利润微博的行业，所能够获得的贷款份额难以与地产、电子产品等高利润行业相竞争。

其次，钢铁企业贷款的渠道狭窄。2013年10月国务院下发了《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，明确提出坚决遏制产能盲目扩张。央行严禁向产能过剩行业发放新增贷款，钢铁行业是政府化解产能过剩的老大难，尤其钢贸行业成为了不良贷款的重灾区，在不良贷款扎堆出现后，钢厂、钢贸商成为银行贷款的重点审核对象，相比其他行业难度增大不少。

其实，降息给钢铁行业带来的融资减轻仅是纸上数字，在银行贷款利率市场化的背景下，更多的贷款价格（利率）是一贷一议。有调查显示，中小企业的贷款在10%以上，而抵押物、担保费、咨询费、强行搭售理财产品等，导致实际贷款成本更高，有些甚至达到20%。

那么，钢铁企业只能坐以待毙吗？其融资困局难破吗？

十八届三中全会提出完善人民币汇率市场化形成机制，加快推进利率市场化。考察美国、日本等发达国家的利率市场化进程，企业直接融资增加，间接融资下降，最终直接融资占据了社会融资渠道的主流。我国2013年贷款占社会融资规模的51.4%，为年度历史最低水平，此数据2002年高达95.5%，在2012年为57.9%。随着我国社会融资渠道开始多元化，钢铁企业需要思考，在利率市场化的前提下，如何应对企业未来的融资问题，如何更多地从市场直接融资。

企业债券融资额上升很快，而股票市场的融资额相对较低，这是当前钢铁企业的特点。钢铁企业要借助短融券、中期票据、可转债、新发企业债等方式融资，让债权融资成为企业融资的主通道，降低对银行贷款的依赖。当然，债权融资大意味着股权融资的相对不足，数年来未见钢铁新股登陆上市，作为过剩行业，钢铁企业在引进战略投资者方面吸引力下降，尤其海鑫钢铁等事件的发展，更加恶化了钢企的股权融资渠道。