钢铁板块深陷“破净”泥沼 经营压力倍增

至20日收盘，山东钢铁（600022）股价定格于1.66元。此时，山东钢铁每股净资产为1.98元。这意味着，目前其股价和净资产价格相比，相当于打了八折。

经济导报记者注意到，截至目前，钢铁板块55家上市公司中，有33家公布了2013年业绩预告，其中28家实现盈利。但像山东钢铁一样股价“破净”的已超20家，占据四成份额。

净资产通常被认为是股价的底线，因为这是企业的重置成本。然而，在总资产规模前十的钢企中，除包钢股份（600010）外，宝钢股份（600019）、河北钢铁（000709）、武钢股份（600005）以及山东钢铁等9家钢企，其股价均已“破净”。其中，河北钢铁每股净资产为4.01元，但其20日的收盘价仅为1.84元，股价与每股净资产的“倒挂”非常严重。

“国内钢材市场长期处于‘高供应、高库存、低需求、低价格’的尴尬局面，致使钢企经营压力倍增，也使得市场对钢铁股敬而远之。”分析师李颖对导报记者表示。

净利整体仍下滑

“上市钢企如此大范围的‘破净’，说明投资者对这一板块较为悲观。”济南资深股民高先生说。

如其所言，从已公布2013年业绩预告的上市钢企来看，经营业绩整体仍难乐观，行业依旧困难重重。

“去年钢铁行业净利润总体还是下滑。”申银万国在发布的研报中指出。其重点监测的钢铁公司，如宝钢股份，去年的每股收益为0.35元，同比下滑44%，预计实现的净利润同比将下滑超过30%。

导报记者盘点发现，在预计实现盈利的上市钢企中，鼎泰新材（002352）、东方铁塔（002545）、齐星铁塔（002359）等公司业绩相比于2012年均出现下滑。其中，光正集团（002524）预计2013年归属于上市公司股东的净利润为0至500万元，相比2012年盈利2787.51万元，下滑幅度最大。

从钢铁板块整体来看，不少企业的业绩有进一步恶化趋势。据悉，首钢股份（000959）和南钢股份（600282）2012年分别出现3.57亿元、5.61亿元亏损。由于这两家公司日前预计2013年的业绩仍将亏损，2013年年报正式公布后，这两家公司即将被实施退市风险警示。

在长江证券研究员王鹤涛看来，今年钢铁行业在供需增速均出现回落的情况下，即便供给调整得相对充分，带动产能利用率底部恢复，预计行业盈利出现显著改善的概率也不高。“钢铁板块处于低股价、低盈利、低估值区间，继续向下的空间和风险均不大，但行业在需求低迷的情况下难有表现。”

行业将负重前行

数据显示，去年1至11月，中钢协会员企业实现利润161.8亿元，销售收入利润率仅为0.48%，在全部工业行业中处于最低水平。中钢协会长徐乐江据此预测，随着产能过剩等问题的日益凸显，未来钢铁行业将长期保持微利经营状态。

“产能过剩制约下，钢价将持续低迷。”王鹤涛表示，总体来看，去年钢铁行业利润率依然处于相对低位，与仍在底部徘徊的行业基本面一致。

有银行业人士对导报记者分析，事实上，目前不少钢铁企业存在着巨大的财务风险，资金链断裂危险正在加剧。

“从财务指标看，虽然部分钢铁企业利润有所好转，但主要得益于政府补贴、出售资产等营业外收入支撑，仅依靠主营业务实现盈利的寥寥无几。”在李颖看来，今年国内钢铁企业仍将负重前行。

“行业短期有望企稳，中长期经营压力仍大。”申银万国预计，春节后随着下游消费逐步回暖、资金面缓解，钢价有望逐步企稳，钢企开始补库存也有望带动港口库存下降与铁矿石价格的企稳。中长期来看，目前国内钢铁行业产能利用率维持在75%至80%左右的水平，产能过剩态势明显。虽然河北地区钢铁行业“去产能”，仍难以逆转国内钢铁产能扩张态势，钢企经营压力仍大。

除此之外，国外铁矿石产能扩张正在加快。以四大矿山为例，去年前3季度铁矿石总产量为6.1亿吨，同比增幅在10%以上。从施工进度来看，2014、2015两年仍将有接近3亿吨的新产能释放，产能扩张速度明显大于消费增速。“这将对铁矿石价格构成长期压制，或造成钢价中枢的长期下移。”李颖说。